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        油脂供需前景良好 潛在利空仍需防范

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          美豆單產意外上調后,CBOT大豆期價以連續3個交易日下挫來消化美國農業部報告的偏空影響,總體跌幅僅為3.5%,隨即便在中國中秋假期內展開反彈。國內油脂期貨市場跟隨美盤大幅下挫,其間連豆油1701合約下探近250點,而現貨均價僅下跌不足百元,銷售主體的挺價心態可見一斑。

          市場對報告的消化速度快于預期,一方面因此前已經有所消化,另一方面因美豆出口需求太過“搶眼”,市場視線很快轉向,可以說,美豆的收割低點已經成為“過去式”。顯然,930美分/蒲式耳附近位置是未來美豆的強支撐點。

          美豆重獲反彈動能

          假期短暫的沉寂之后,美國大豆出口市場“翹首期盼”中國買家的回歸。據悉,中國進口商仍有約20%的10月進口需求以及約70%的11月需求需預訂,其中大多將由美國供應滿足。投資者對后續幾個月美豆出口強勁“自信滿滿”,這也是拉動近日CBOT大豆價格快速反彈的主要支撐因素。

          《油世界》預計,“2016年9月至2017年2月,美豆出口量將比上年猛增500萬噸,至4500萬噸左右?!痹诿绹露辜泄袌鲋?,其舊作庫存降速將加快,8月末美豆總庫存料降至530萬噸左右,較上月預期減少100萬噸。

          除了“出口需求”這一利多主力外,天氣方面的擔憂近日出現,給予美豆反彈以額外助力。這一方面指的是美國中西部作物主產區近日遭遇強降雨,市場擔憂或將導致未來幾周大豆收割進程放緩;另一方面指的是南美大豆播種前景變差,部分地區的干燥情況令播種延誤,收割時間有可能因此推遲。

          棕櫚油仍居高難下

          馬來西亞棕櫚油期貨9月19日創出逾兩周******單日漲幅,BMD12月毛棕櫚油期貨合約上漲1.9%,報2642林吉特/噸,觸及2013年11月以來最高位,對庫存緊俏的預期和馬幣走軟,對國內油脂價格形成強勢帶動。

          從全球角度看,2015/2016年度植物油脂庫存總量大幅減少,降幅超400萬噸?!队褪澜纭贩Q,“全球植物油產量預估在2.038億噸,遠不夠滿足2.082億噸的全球需求,只能依靠大量去庫存來填補缺口?!逼渲?,棕櫚油的庫存降幅最為明顯,8月馬來西亞棕櫚油庫存146萬噸,較去年同期降幅高達100萬噸,這也是支撐近月棕櫚油價格強勢的原因所在。9月上半月,馬來西亞精煉軟質棕櫚油較阿根廷豆油FOB貼水平均每噸一度降至不足10美元,后續不排除棕櫚油價格較豆油短時升水的可能性。

          9月下旬,國內港口棕櫚油庫存仍然徘徊在30萬噸左右的低位水平,這對現貨銷售主體的挺價心理起到主要支撐,盡管24度棕櫚油現價已經居于一級豆油現價上方較長時間,且需求同樣慘淡,但豆油反而從中“奪取”不少市場份額,對豆油等其他油脂價格形成連帶支撐。

          菜籽油拋儲或再施壓

          9、10月份國內大豆到港量月均僅約600萬噸,到港量偏低已令部分工廠出現大豆間斷性短缺的情況,開機率進而受到限制,再加上多數工廠國慶假期階段性停機,利于豆油去庫存。進入10月份,油脂將進入傳統的四季度需求旺季,相對而言,棕櫚油消費會進一步萎縮,而豆油消費會有進一步的改善和提升,對價格構成底部支撐。

          按照以往規律,每年的四季度到次年的一季度,都是豆油去庫存的過程。但與往年不同的是,今年菜籽油拋儲對油脂供應而言可謂壓力所在,傳言稱再次拋儲有望在10月份重啟,一旦重啟成為事實,短時將重擊油脂價格,也將對四季度油脂價格整體上行空間形成壓制,故此方面風險仍需提防。

          中期極端行情預計難現

          進入10月份之前即9月下旬,CBOT大豆主力合約有望觸及990美分/蒲式耳,甚至進一步上揚試探1000美分/蒲式耳整數關口阻力位置,當然這需要“出口強勁”或是“收割放緩擔憂”給予持續配合。

          一旦天氣歸于好轉、美豆收割加快,很有可能成為空頭再次發力的“砝碼”,階段性的回落不難預見。

          9月末的季度谷物庫存報告將再次“考驗”美豆走勢,市場預期美豆種植面積可能進一步上調,但舊作大豆庫存將進一步下調,多空交織的局面可能加劇行情震蕩。10月份CBOT大豆期價多數時間料徘徊于960~1060美分/蒲式耳區間。

          國內豆油期價尚未擺脫自3月份以來構筑的震蕩區間,連豆油1701合約近月持續徘徊于6000~6450元/噸區間,9月下旬至10月份,預計仍難出現極端性的利好或利空因素,將其“帶離”震蕩區間。

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